效用函数可分为三类:凹性效用函数、凸性效用函数、和线性效用函数,分别表示投资者对风险持风险回避态度、风险喜好和中性态度。风险厌恶(见图1)表明经济代理人第一讲效用、风险与风险态度1 第一节风险、不确定性与风险管理一、风险与不确定性•风险是客观存在(Astateofworld),而不确定性是心理状态(Astateofmind)。•风险是可以测定的(Measurable)
(ˉ▽ˉ;) 将它们的态度按照学过的效用函数来表示:风险偏好意味着,投资者的期望效用大于期望值的效用,即E[u(x(\omega)]>u[E(x(\omega))]; 风险中性意味着二者相等:E[u(x(\omega)]=u[E(x(\ome风险回避者的效用函数是严格向上突出的,如图所示。风险中立者的效用函数是线性的,如图3所示。由图中可见,风险回避者、风险爱好者和风险中立者的效用函数U=U(w
(^人^) 风险中性者Risk neutral 的效用函数是Linear 的,如图B所示。如U=x 风险偏好者Risk loving 的效用函数是Convex 的,如图C所示。如U=x^2 请直接牢记英语单由于效用函数视决策者对风险态度的不同而不同,因而效用函数也有不同的类型,如图所示。1.直线型效用函数与决策的货币效果成线性关系,决策者对决策风险持中立态度,属中间型决策者。决策者只需要根
˙▂˙ 效用函数与对待风险的态度一个人对待风险的态度完全反应在他的效用函数的凸凹性上。凹性效用函数——风险厌恶者;凸性效用函数——风险爱好者;线形效用函数——风险中立者。期望效在期望效用分析框架下,下行风险厌恶又与效用函数的3 阶导数非负对应起来,因而风险谨慎与下行风险厌恶同样刻画了3 阶风险态度.进一步的研究结果表明:在一些风险和不确定性
风险效用函数模型在未来不确定的环境下,投资者总是期望从投资中获得较大的未来效用(财富),而其期望效用是一随机变量(财富)的函数。因此,投资者对风险的态度由其效用函数的形态所决对风险规避者而言,一项确定的收入和具有相同期望值的风险状态下的收入,他偏好确定收入,从数学上表达,他的效用函